Ecco un’opinione sugli investimenti di JK Glassman a capo di una grande società consulente finanziaria del Governo degli Stati. Uniti che ci aiuterà a capire come investire quando c’è la recessione. Durante una recessione, i dividendi sono particolarmente importanti perché ti danno un cuscino anche se il prezzo delle azioni scende.
Un forte calo del mercato azionario è spesso un indicatore di una recessione imminente, ovvero un periodo temporaneo di declino economico. Con l’indice S&P 500 in calo di 1.000 punti, o circa un quinto, da gennaio a giugno, sta emergendo un consenso sull’arrivo di una recessione, forse l’anno prossimo.
Le recessioni hanno durate e profondità estremamente variabili. Il giudice ufficiale è il National Bureau of Economic Research, che ne conta nove dal 1960, con una durata media di circa un anno. Le recenti recessioni sono state il risultato di gravi shock al sistema: la crisi finanziaria del 2008 e la pandemia del 2020. La recessione da COVID è stata la più breve della storia (due mesi) ma la più intensa (prodotto interno lordo in calo di quasi un terzo).
Investire quando c’è una recessione economica
Una recessione del 2022 o del 2023 sarà molto diversa. Se accadrà, seguirà uno schema più tradizionale, innescato dall’aumento drastico dei tassi di interesse da parte del Federal Reserve Board per ridurre la domanda dei consumatori e delle imprese per domare l’inflazione. Per gli investitori, ci sono tre fatti importanti sulle recessioni:
Sono incerti. La Fed ha alzato i tassi nove volte dalla fine del 2015 alla fine del 2018 senza innescare una recessione. L’economista vincitore del premio Nobel Paul Samuelson una volta ha scherzato dicendo che il mercato azionario aveva previsto nove delle ultime cinque recessioni. Anche gli economisti hanno un record negativo, anche se due terzi di loro, incluso il nipote di Samuelson, Larry Summers, se ne aspettano uno l’anno prossimo.
Finiscono. Questo è un punto critico per gli investitori a lungo termine, che dovrebbero continuare ad acquistare azioni su base regolare. Utilizzando un processo chiamato media del costo in dollari, puoi investire un determinato importo a intervalli regolari: quando le azioni sono più economiche, puoi permetterti più azioni.
Offrono opportunità. Infine, c’è poco riparo nel mercato azionario dalle recessioni, ma allo stesso tempo offrono notevoli opportunità.
Se hai un portafoglio azionario ragionevolmente diversificato, è probabile che abbia perso circa il 20% del suo valore durante i primi sei mesi dell’anno. Queste perdite anticipano una recessione, o almeno un periodo molto difficile per le aziende. Il colpo è stato avvertito su tutta la linea, ad eccezione del settore energetico, che ha beneficiato della carenza di petrolio e gas causata dalla guerra in Ucraina e dal picco della domanda con la riapertura dell’economia pandemica.
La sanità, i beni di prima necessità e le utilities, ovvero le cose di cui i consumatori non possono fare a meno, anche in una recessione, sono le ultime cadute, in media circa la metà rispetto al resto del mercato. Questi sono i settori classici per la sicurezza.
Se sei preoccupato per una recessione profonda e prolungata, considera titoli come Merck ( MRK(si apre in una nuova scheda)), il colosso farmaceutico. Le azioni Merck sono in realtà in rialzo quest’anno e gli analisti vedono i profitti stabili fino al 2023. Il titolo ha un rapporto prezzo-utili, basato sugli utili stimati per l’anno a venire, di 13 e rende il 3,0%. (Le azioni e i fondi che mi piacciono sono in grassetto; i prezzi e altri dati sono all’8 luglio.)
Un’altra importante azienda sanitaria da considerare è AbbVie ( ABBV(si apre in una nuova scheda)), i cui prodotti includono Botox (un medicinale per la rimozione delle rughe e per l’emicrania) e Humira, il farmaco iniettabile autoimmune che è stato il farmaco più venduto l’anno scorso dopo quello di Pfizer ( PFE(si apre in una nuova scheda)) Vaccino contro il covid19. Il brevetto principale di Humira scadrà presto e gli analisti prevedono un calo dei profitti per AbbVie il prossimo anno; le azioni vengono scambiate a un P/E di soli 11. Le azioni sono aumentate finora nel 2022; hanno un rendimento attuale del 3,7%.
Durante una recessione, i dividendi sono particolarmente importanti perché ti danno un cuscino anche se il prezzo delle azioni scende. Inoltre, titoli come Merck e AbbVie, con pagamenti affidabili e elevati, offrono una buona concorrenza per le obbligazioni a cui molti investitori fuggono in tempi difficili. Il rendimento di Merck supera quello di un Tesoro a 10 anni.
Gli investitori in fondi possono considerare T. Rowe Price Dividend Growth ( PRDGX(si apre in una nuova scheda)), che investe principalmente in aziende con un track record di pagamenti trimestrali crescenti. Una delle principali partecipazioni è un altro titolo sanitario , UnitedHealth Group ( UNH(si apre in una nuova scheda)), il più grande assicuratore sanitario della nazione. Lo United è in calo per l’anno, ma ha ancora ampiamente sovraperformato il mercato.
L’unico inconveniente del fondo Price è che il suo portafoglio è ricco di azioni i cui dividendi potrebbero essere in crescita ma sono piccoli, inclusa Apple ( AAPL(si apre in una nuova scheda)), con una resa dello 0,6%. Il Vanguard High Dividend Yield Index Fund ( VYM(si apre in una nuova scheda)), al contrario, è un fondo negoziato in borsa che sottolinea dividendi elevati pagati da società forti, comprese le società farmaceutiche come Johnson & Johnson ( JNJ(si apre in una nuova scheda)), con un rendimento del 2,5%, e Bristol-Myers Squibb ( BMY(si apre in una nuova scheda)), con un P/E di appena 10 e un rendimento del 2,9%.
Il fondo Vanguard è sovraponderato con i titoli dei beni di prima necessità . Tra questi ci sono Procter & Gamble ( PG(si apre in una nuova scheda)), con una resa del 2,5%. Anche in una recessione, i consumatori acquistano marchi come Pampers, Gillette, Tampax e Oral-B. Altri titoli difensivi dei consumatori che hanno resistito relativamente bene nelle recessioni del 2001, 2008 e 2020 sono Coca-Cola ( KO(si apre in una nuova scheda)), con un rendimento del 2,8%, e Walmart ( WMT(si apre in una nuova scheda)), con una resa dell’1,8%. Un buon ETF in questo settore è l’ iShares US Consumer Staples ( IYK(si apre in una nuova scheda)), che produce il 2,1% ed è sceso solo dell’1,4%, dividendi inclusi, da inizio anno. Il fondo detiene Mondelez International ( MDLZ(si apre in una nuova scheda)), i cui marchi includono i biscotti Oreo e la bevanda per la colazione Tang. Mondelez, che è leggermente scesa nella recessione del 2020, rende il 2,2%.
Più problematica l’altra categoria che ha resistito alla flessione del mercato del 2022: le utilities . Queste aziende sono forti mutuatari. Molti fanno anche molto affidamento sul gas naturale, il cui prezzo è quintuplicato negli ultimi due anni. I grandi servizi pubblici regolamentati possono ammortizzare questi costi più elevati attraverso aumenti obbligatori delle tariffe, ma mi preoccupo ancora della loro esposizione.
Non trascurare il mercato azionario e le sue occasioni
Ora per l’opportunità. La tecnologia ha subito il colpo più duro prima della recessione. La mia teoria è che questi titoli abbiano già un prezzo per una grave recessione e potrebbero toccare il fondo prima degli altri. E sono versioni moderne di titoli di consumo di base.
Prendi Netflix ( NFLX(si apre in una nuova scheda)). Quest’anno è in calo di oltre due terzi e viene scambiato a un P/E di 17. Un abbonamento Netflix di base costa solo $ 10 all’anno. Sì, l’azienda ha concorrenza, ma è preminente in un campo che difficilmente soffrirà – e potrebbe effettivamente prosperare – poiché il gioco si fa duro. Amazon.com ( AMZN(si apre in una nuova scheda)) è lo stock di base per eccellenza del 2022, ma quest’anno è sceso di quasi un terzo. Anche il business del cloud computing di Amazon sembrerebbe immune alla recessione. Meta piattaforme ( META(si apre in una nuova scheda)) è diminuito di quasi la metà. Fornisce un sacco di intrattenimento gratuito con Facebook e Instagram. Con la maggior parte dei suoi ricavi provenienti dalla pubblicità, ha una maggiore esposizione a una recessione, ma il suo P/E è di appena 14, anche se gli analisti vedono le vendite crescere del 16% l’anno prossimo.
Ci sarà una recessione? Non ne ho idea. Quel che è certo è che parti del mercato hanno un prezzo come se ce ne fosse uno negativo. La mia raccomandazione, quindi, è che gli investitori cerchino un equilibrio tra i tradizionali titoli difensivi e le società con una crescita eccezionale che hanno subito un duro colpo.
James K. Glassman presiede Glassman Advisory, una società di consulenza per gli affari pubblici. Non scrive dei suoi clienti. Delle azioni menzionate qui, possiede Netflix e Amazon.com. Il suo libro più recente è Safety Net: The Strategy for De-Risking Your Investments in a Time of Turbulence . Puoi contattarlo all’indirizzo James_Glassman@kiplinger.com.
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