Economia Argentina con Milei: Meglio o Peggio di Prima?

Negli ultimi anni, l’Argentina ha attraversato una crisi economica profonda caratterizzata da iperinflazione, calo del PIL, deficit pubblico e un aumento drastico della povertà. Con l’elezione di Javier Milei a novembre 2023, si è aperta una nuova fase nella storia economica del Paese.

• L’economia argentina prima di Milei.
• Il contesto e le promesse legate all’arrivo di Javier Milei.
• Le principali riforme economiche intraprese dal suo governo.
• Lo stato attuale dell’economia (maggio 2025) con dati aggiornati.
• Le prospettive future per l’Argentina sotto la guida di Milei.

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1. L’economia argentina prima di Milei

1.1 Crisi macroeconomica e iperinflazione

Prima dell’avvento di Milei, l’Argentina stava vivendo una delle peggiori crisi economiche degli ultimi decenni. Nel 2023, il tasso di inflazione annuo aveva superato il 211,4%, rendendo il Paese quello con il costo della vita più elevato al mondo . Gli squilibri fiscali, con un deficit pubblico superiore al 5% del PIL, e l’elevato debito estero, aggravato da un ruolo decrescente delle riserve valutarie, avevano alimentato instabilità e sfiducia sui mercati internazionali.

1.2 Recessione e calo del PIL

Nel 2023, la contrazione del PIL era stata dell’1,6% a causa sia della peggiore siccità in cento anni, che aveva penalizzato il settore agricolo, sia della ridotta domanda interna . Il 2024 ha segnato un ulteriore calo del PIL stimato al -3,5%, secondo la Banca Mondiale . Questi dati riflettevano il perdurante impatto della crisi climatica sul comparto agricolo e delle politiche economiche inadeguate a fronteggiare l’iperinflazione.

1.3 Povertà e disuguaglianze

Il forte aumento dei prezzi e il calo dei redditi reali avevano spinto la povertà oltre il 40% della popolazione. Secondo l’INDEC, circa il 35% degli argentini non aveva abbastanza risorse per garantirsi un’alimentazione minima . La disoccupazione si attestava sopra il 12%, mentre la sfiducia nei confronti delle istituzioni economiche raggiungeva livelli record, con il 69% degli intervistati convinti che non fosse un buon momento per cercare lavoro .

2. L’arrivo di Javier Milei

2.1 Contesto politico e programma elettorale

Javier Milei, economista liberale e outsider politico, vinse le elezioni presidenziali di novembre 2023 con una piattaforma basata su:

• Riduzione drastica della spesa pubblica: tagli ai ministeri e licenziamenti nella pubblica amministrazione.
• Dollaro e abolizione del Banco Central: promessa di chiudere la banca centrale e introdurre la libera circolazione di qualsiasi valuta.
• Riforme fiscali radicali: riduzione fino al 90% delle imposte nazionali.
• Apertura commerciale: trattati di libero scambio, fra cui un accordo pilota con gli USA.

Questa proposta radicale si scontrava con la tradizionale intervenzione statale dell’economia argentina, suscitando grande interesse sia fra gli elettori stanchi della crisi cronica sia fra gli investitori esteri curiosi di scommettere sulle misure di liberalizzazione.

2.2 Fiducia dei mercati internazionali

All’avvio del governo (dicembre 2023), si registrò un forte rialzo del rischio Paese: però, già nei primi mesi del 2024, alcune aste di titoli di Stato in valuta estera ottennero forte domanda, segnalando un parziale ritorno di fiducia sul fronte finanziario Financial Times. L’accordo con il Fondo Monetario Internazionale (FMI) da 20 miliardi di dollari, con un’erogazione immediata di 12 miliardi, rafforzò ulteriormente le riserve internazionali e contribuì a calmierare la volatilità del peso

3. Le riforme economiche di Milei

3.1 Riforma fiscale e tagli alla spesa pubblica

Una delle misure più impattanti è stata la riduzione del 27% della spesa pubblica in termini reali, pari a 4,5 punti percentuali di PIL, la maggiore contrazione fiscale mai registrata in Argentina dal 1965. Tra le azioni principali:

• Chiusura di 10 ministeri e oltre 100 segreterie.
• Licenziamento di circa 34.000 dipendenti pubblici.
• Riduzione del 90% delle imposte nazionali entro il 2025, con l’intento di stimolare investimenti privati e competitività territoriale.

Queste misure hanno portato a un avanzo primario nel bilancio 2024, escludendo gli interessi sul debito, primo risultato positivo dopo anni di deficit cronico

3.2 Riforma monetaria e cambiaria

Nel 2024, Milei ha liberalizzato il tasso di cambio, abolendo progressivamente i controlli sul flusso di capitali e promuovendo la dollarizzazione bancaria. Nel dicembre 2024, il peso ha registrato una stabilizzazione, con l’inflazione mensile calata dal 25,5% di fine 2023 al 2,4% a febbraio 2025 . A partire dal 2025, il governo prevede la chiusura definitiva del Banco Central e l’introduzione della “motosierra profunda” sul settore pubblico, compresa l’introduzione di una valuta parallela liberamente convertibile .

3.3 Accordi con il FMI e accesso ai mercati finanziari

Grazie all’accordo da 20 miliardi di dollari con il FMI e all’emissione di un bond in dollari da 1 miliardo (scadenza 2030, cedola 29,5%), l’Argentina è tornata a collocarsi sui mercati internazionali dopo il default 2020 . Ciò ha permesso l’accumulo di riserve senza espandere la base monetaria, contribuendo a un rallentamento dell’inflazione e a un progressivo abbassamento del premio per il rischio Paese.

4. Lo stato attuale dell’economia argentina (maggio 2025)

4.1 Inflazione e prezzi al consumo

• Tasso interannuale: nel primo quadrimestre del 2025, l’inflazione cumulata è stata dell’11,6%, con un tasso interannuo che si attesta al 47,3% ad aprile 2025, in netto calo rispetto al 211% del 2023
• Componenti principali: il rincaro maggiore riguarda alimenti e bevande (+2,9% mensile), ristoranti e hotel (+4,1%), intrattenimento e cultura (+4%) e abbigliamento (+3,8%)

4.2 PIL e crescita economica

• 2024: contrazione del PIL del 3,5% (stima Banca Mondiale)
• 2025: le previsioni indicano una ripresa significativa, con una crescita attesa tra il +5% (Banca Mondiale) e il +5,5% (BBVA), e proiezioni di Goldman Sachs che oscillano tra il +3,5% e il +4,5% . L’economia è già tornata ai livelli del luglio 2022, con indicatori settoriali in espansione (ad esempio, agricoltura +80,2% Q3 2024, dopo la siccità)

4.3 Povertà e disuguaglianze

Dopo i forti incrementi nel biennio 2022-23, il tasso di povertà è calato dal 40% al 32% nei primi mesi del 2025, grazie alla moderazione dell’inflazione e al lieve aumento dell’occupazione Tuttavia, si registra ancora una forte disuguaglianza: il 59% dei ricchi approva Milei, contro il 39% dei più poveri .

4.4 Debito pubblico e conti fiscali

• Avanzo primario 2024: per la prima volta dopo anni, i conti pubblici hanno registrato un avanzo primario, escludendo gli interessi sul debito, grazie
• Debito pubblico complessivo: a fine 2024, il debito esterno è sceso leggermente grazie al bond da 1 miliardo e al supporto del FMI, ma rimane intorno al 95% del PIL, con pressioni sul servizio del debito ancora elevate

4.5 Investimenti e rating sovrano

• Ritorno degli investimenti: la liberalizzazione del mercato dei capitali ha portato a un aumento delle esportazioni, soprattutto nel settore agricolo e manifatturiero, e a un lieve incremento degli investimenti diretti esteri (IDE), saliti del 12% nel Q4 2024 rispetto allo stesso periodo del 2023
• Rating sovrano: Moody’s ha rivisto il rating argentino da “Ca” a “Caa3” a gennaio 2025, segnalando un moderato miglioramento dei fondamentali economici. L’obiettivo è un ulteriore upgrade entro fine 2025, se le riforme continueranno a portare risultati concreti.

5. Prospettive future con Milei

5.1 Previsioni di crescita e inflazione

Per il 2025, il consenso fra le principali istituzioni internazionali è:

• Crescita PIL: +5% (FMI, Banca Mondiale) fino a +5,5% (BBVA)
• Inflazione: tasso finale stimato intorno al 30–45%, con un’accelerazione verso fine anno a causa della rimozione di ulteriori sussidi e della stabilizzazione del mercato dei cambi .

5.2 Rischi e incertezze

• 2027 elezioni presidenziali: la possibilità che il successore di Milei smonti le sue riforme continua a influire sulla fiducia a lungo termine degli investitori .
• Costo sociale dell’austerità: nonostante i miglioramenti macro, la riduzione drastica della spesa pubblica potrebbe aumentare le disuguaglianze se non accompagnata da politiche sociali mirate
• Volatilità dei mercati emergenti: un eventuale rallentamento globale o fluttuazioni nei prezzi delle materie prime possono ripercuotersi rapidamente su economia e finanza argentina.

5.3 Opportunità di investimento

Gli analisti individuano vari settori con potenziale di crescita:

• Agroalimentare: modernizzazione e investimenti in tecnologia agricola.
• Energia rinnovabile: sfruttamento eolico e solare, con incentivi per investimenti esteri.
• Tecnologia e servizi: grazie alle politiche di deregulation, start-up e servizi digitali trovano un ambiente più aperto.

Bisogna aspettare

In meno di diciotto mesi, le riforme di Javier Milei hanno già prodotto un’inversione di tendenza nei principali indicatori macroeconomici dell’Argentina: dall’iperinflazione al 211,4% nel 2023 all’attuale 47,3% interannuo di aprile 2025; dalla contrazione del PIL del -3,5% del 2024 alla previsione di una crescita tra il +5% e il +5,5% per il 2025. Tuttavia, la sostenibilità di questo percorso dipenderà dalla capacità del governo di mantenere l’equilibrio tra rigore fiscale e coesione sociale, nonché dalla stabilità politica in vista delle elezioni 2027.

Chi cerca opportunità di investimento nell’ “economia Argentina” troverà segnali incoraggianti, ma dovrà considerare i rischi geopolitici e di volatilità. L’efficacia delle riforme Milei, soprattutto sul fronte monetario e fiscale, sarà cruciale per consolidare la fiducia dei mercati internazionali e garantire una crescita inclusiva nei prossimi anni.

Prospettive future: tra ottimismo e rischi

1. Crescita economica sostenuta, ma non scontata
   Le proiezioni del Fondo Monetario Internazionale e della Banca Mondiale indicano una crescita del PIL argentina tra il +5% e il +5,5% nel 2025, con settori trainanti come l’agroindustria (+80% nel Q3 2024) e la finanza (+30% su base annua in alcuni comparti) . L’INDEC ha riportato un’espansione del 5,7% interannuo a febbraio 2025, nonostante il contesto mondiale sfavorevole . Se questi trend si manterranno, l’Argentina potrebbe consolidare il proprio ruolo di locomotiva latinoamericana nel 2025.
2. Durata e sostenibilità delle misure di austerità
   Il taglio rapido della spesa e la mancanza di ampi programmi di sostegno sociale stanno però facendo emergere divari: il tasso di povertà, sebbene diminuito dal 40% al 32% nei primi mesi del 2025, rimane elevato, con oltre il 38% della popolazione ancora al di sotto della soglia minima di reddito . Le politiche di austerità hanno già provocato scioperi generali e proteste settoriali (in particolare da parte dei lavoratori pubblici), evidenziando il prezzo sociale dei tagli. Se il rilancio della crescita non dovesse tradursi in un’ampia ridistribuzione dei benefici, il malcontento popolare potrebbe incrinare il consenso verso Milei e innescare instabilità politica.
3. Incertezze elettorali e geopolitiche
   Le elezioni legislative di ottobre 2025 (e soprattutto quelle presidenziali del 2027) restano una variabile decisiva. Gli investitori temono che un eventuale cambio di leadership rimonti o annulli le riforme strutturali: con un’elevata probabilità di riconferma condizionata all’andamento dell’economia (stimata all’86% se la crescita supera il 1%, al 32,2% se scende sotto lo zero), l’esito elettorale dipenderà dalla capacità del governo di mantenere la traiettoria di crescita senza innalzare nuovamente l’inflazione. Inoltre, fluttuazioni nei prezzi delle materie prime (grano, soia) e tensioni globali (guerra commerciale, rialzo dei tassi di interesse) possono influenzare rapidamente i fondamentali.

Conclusione

• Risultati a breve termine (fino a maggio 2025): le riforme di Milei hanno funzionato nel senso di aver:
  1. Eliminato il deficit strutturale, riportando un avanzo primario.
  2. Ridotto drasticamente l’inflazione dall’iperlivello del 211% annuo al 2–4% mensile nel primo trimestre 2025.
  3. Rilanciato la fiducia dei mercati, consentendo emissioni obbligazionarie internazionali e un rating sovrano in miglioramento.
• Prospettive a medio-lungo termine (2025–2027): i presupposti perché le misure continuino a funzionare ci sono, basandosi su:
  1. Previsioni di crescita robusta (+5–5,5% PIL nel 2025) che possono creare un circolo virtuoso di fiducia e investimenti esteri.
  2. Una politica monetaria più credibile, con regime cambiario fluttuante e avanzi di riserva che moderano future pressioni inflative.
  3. Potenziale espansione nei settori strategici (agroalimentare, energia rinnovabile, servizi finanziari) grazie alla deregolamentazione.

Tuttavia, la sostenibilità sociale e politica delle riforme rimane il fattore chiave:

• Se la ripresa economica non si tradurrà in una riduzione persistente della povertà e in una redistribuzione dei redditi, il rischio di rigetti o inversioni di marcia in sede parlamentare aumenterà.
• Le elezioni legislative di ottobre 2025 e le presidenziali del 2027 saranno il vero “stress test” per il modello Milei: una vittoria convincente o la sua rielezione dipenderanno dalla capacità di mantenere stabilità macroeconomica senza sacrificare il tessuto sociale.
• Eventuali shock esterni (rallentamento globale, crollo dei prezzi delle commodities) potrebbero mettere in discussione la traiettoria di crescita prevista.

In sintesi, finora le riforme hanno funzionato nel rimettere l’Argentina su un percorso di stabilità macroeconomica; in prospettiva, potranno continuare a dare risultati positivi, ma soltanto se saranno accompagnate da politiche sociali di mitigazione dei costi dell’austerità e se il contesto politico interno ed esterno rimarrà favorevole.

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