24 ore fa, il Tar del Lazio ha pubblicato la sentenza definitiva sul ricorso di UniCredit contro le condizioni imposte dal governo tramite l’esercizio del cosiddetto Golden Power sull’offerta pubblica di scambio (Ops) su Banco BPM .
📝 Cosa ha deciso il Tar del Lazio?
- Accoglimento parziale del ricorso su due punti:
- Divieto di riduzione per 5 anni del rapporto impieghi/depositi tra UniCredit e Banco BPM: ritenuto irragionevole il termine fisso senza analisi dati di piano industriale
- Obbligo perpetuo di mantenimento del portafoglio project finance: giudicato un’eccessiva ingerenza statale nella politica aziendale
- Conferma della legittimità di altre due prescrizioni:
- Cessione delle operazioni in Russia entro 9 mesi.
- Mantenimento degli investimenti italiani di Anima Holding
🏛️ Reazioni ufficiali
- UniCredit definisce il Golden Power “illegittimo” e “campagne aggressive” ai danni degli azionisti di BPM; annuncia intenti di nuove iniziative legali e chiede emissione di un nuovo DPCM .
- Il MEF ritiene la sentenza positiva, in quanto mantiene le misure strategiche come uscita dalla Russia e tutela degli investimenti locali .
- Banco BPM ribadisce la correttezza dell’operato governativo e sollecita chiarezza su possibili sviluppi dell’Ops .
📌 Che cos’è il Golden Power?
Il Golden Power è un potere speciale attribuito allo Stato italiano – ampliato durante la pandemia – che consente di vigilare, condizionare o bloccare operazioni strategiche in settori come difesa, energia, telecomunicazioni e (da ultimo) banche . Serve a tutelare la sicurezza nazionale (es. controllo sulle attività all’estero, investimenti di rilievo, salvaguardia dell’occupazione e del territorio).
Nel caso di UniCredit–BPM, il governo è intervenuto il 18 aprile imponendo quattro misure via DPCM: divieto di compressione depositi/crediti, no alle riduzioni di project finance, mantenimento di investimenti italiani, stop alle attività russe. Due di queste sono state annullate dal Tar.
⏳ Cronistoria principale
- 25 novembre 2024 – UniCredit annuncia l’Ops su Banco BPM, proposta in azioni del valore di circa 10 mld € .
- 18 aprile 2025 – il governo esercita il Golden Power stabilendo condizioni restrittive .
- Luglio 2025 – UniCredit impugna il DPCM davanti al Tar, sostenendo eccessi e vaghezza delle imposizioni .
- 12-13 luglio 2025 – il Tar accoglie il ricorso, annullando 2 su 4 prescrizioni .
🌐 Il rischio febbre di consolidamento bancario: l’estate del risiko
Oltre a UniCredit–BPM, l’estate 2025 in Italia è stata caratterizzata da:
- Boccia dell’Ops su MPS–Mediobanca: la Bce e Bruxelles ostacolano un matrimonio tra Monte dei Paschi e Mediobanca nel quadro del riassetto bancario.
- Tentativi di espansione internazionale: UniCredit ha sondato nomine e collaborazioni con Commerzbank, cui il governo tedesco reagisce vietando una sua leadership in Germania
- Campagna di rafforzamento del sistema bancario italiano: il governo punta su fusione tra MPS e BPM, sostenuta da Monte Paschi e altri attori, contro Intesa Sanpaolo e UniCredit.
Nel frattempo, la Commissione Ue ha avviato verifiche sull’uso del Golden Power, considerato potenzialmente eccessivo in operazioni tra gruppi nazionali
🔜 Cosa accade adesso?
- Il governo dovrà emettere un nuovo DPCM, includendo le modifiche richieste dal Tar (tempi e modalità) .
- UniCredit sta valutando contromisure legali e strategiche.
- Bce e UE ponderano future verifiche e possibili interventi, per definire confini e limiti del Golden Power.
- Scadenza Ops: fissata a 23 luglio 2025, potrebbe essere prorogata, sospesa o riformulata a seguito del nuovo decreto e degli sviluppi regolatori .
✅ Ricapitolando
La sentenza del Tar del Lazio rappresenta un precedente rilevante: ribadisce la legittimità dello Stato ad intervenire sulle banche strategiche (es. uscita russa) ma pone limiti importanti all’imposizione di vincoli prolungati e strutturali all’attività creditizia.
Il caso Unicredit–BPM non è solo una battaglia legale: è l’esempio di una strategia nazionale che punta a consolidare il settore bancario, bilanciando:
- sicurezza nazionale finanziaria,
- interesse del mercato,
- coesione tra attori privati e istituzioni pubbliche.
Le prossime settimane saranno decisive: il nuovo DPCM e le valutazioni della Bce/UE stabiliranno se l’Ops proseguirà o diventerà il trampolino per nuove fusioni bancarie estive.
